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宁德时代:降本平价更进一步 深入欧洲由大到强

2019-12-02 21:29:08 

从世界上最大的到世界上最强的。宁德时代,2018年动力电池销量世界第一,市场份额为22%。公司国内市场通过股权锁定在高端自主品牌供应链中,先后与SAIC、东风、广汽、吉利、一汽建立合资企业。自2018年以来,海外市场已经接管了从欧洲到日本的一线品牌供应商的地位,包括宝马、大众、捷豹路虎、日产雷诺、戴姆勒、丰田、沃尔沃和本田。

行业清理利润进行维修,成本导致达到平价。随着甲等汽车比例的提高和四种主要材料价格的下降,动力电池行业正面临一个新的繁荣周期。利润增长将上升,并收敛到产值增长。电池组成本预计将挑战0.6元/小时。据估计,2022年石油电力价格差异将收敛到10,000元,平价将通过考虑免征购置税实现,平价将在2025年实现,不考虑任何政策支持。公司继续加大对三元材料、磷酸铁锂、锂、镍等上游环节的投资,以扩大成本优势,满足私家车平价周期。

在欧洲汽车市场改革前夕,深入腹地攫取红利。欧洲为汽车工业设定了世界上最严格的减排目标,要求到2020年、2025年至81克/公里、2030年至59克/公里的平均碳排放量低于95克/公里。中性环境下,预计2025年欧洲将销售411万辆新能源汽车,相当于135千兆瓦的动力电池需求和809亿元的市场空间。该公司计划投资18亿欧元在德国埃尔福特市建造一家工厂。与日本和韩国电池公司相比,该公司对海外客户具有更高的覆盖面和增长潜力。

投资建议。领先地位带来业绩增长,并给予购买评级。据估计,2019年至2021年每股收益将分别为2.15元、2.82元和3.78元。考虑到公司上市以来的pe估值水平以及受益于行业繁荣和海外扩张变化的基本判断,我们给出了19年来45次pe估值,相当于97元/股的合理价值,并给出了买入评级。

风险警告。动力电池的降价超出了预期。新能源汽车的销售低于预期。

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